市场普遍认为：

新税制可能促使更多资金从成长股转向高分红股票，

而澳洲股市未来的资金流向也可能因此发生变化。

之前已经分享一篇来自瑞银的研究分析，今天再来看看高盛的意见。

高盛澳洲股票策略师Matthew Ross表示：

联邦财长Jim Chalmers推动的资本利得税改革，将深刻影响澳洲投资者的行为。

按照目前公布的方案：

个人投资者未来出售资产获得的资本收益，

将不再享受现行50%的资本利得税折扣，

而改为按通胀调整后的实际收益征税，最低税率为30%。

相比之下，股息收入仍然享受澳大利亚独特的股息抵税（Franking Credits）制度。

Matthew Ross表示，这将导致一种前所未有的局面：

澳洲投资者在股息收入上享受最优惠的税务待遇，

但在资本增值方面却面临最不利的税务环境。

对于依靠股价上涨获利的成长股而言，这显然不是一个利好消息。

Ross认为：

对于大量澳洲散户来说，高股息股票的重要性将进一步提升。

目前，散户投资者约占澳洲股市30%至40%的持股比例。

由于资本利得税提高，而股息税务优势依旧存在，

许多投资者未来可能更倾向于追求稳定现金回报。

他指出：

按照新方案，约40%的纳税人边际所得税率低于30%。

这意味着对部分投资者而言，

资本利得税税率未来甚至可能高于股息收入对应的实际税率。

除了税制变化，高利率环境也在推动这一趋势。

Ross表示：

加息不仅压制经济增长，同时提高了现金和固定收益产品的吸引力。

在这种背景下，能够持续派发稳定股息的企业更容易受到市场青睐。

不过，他也提醒投资者：

高股息并不一定代表好投资。

根据高盛对ASX200的长期研究：

股息率最高的一批股票，平均每年股价反而下跌约3%。

除了完全不派息的公司外，这是市场表现最差的群体之一。

Ross将这类股票称为 “股息陷阱” 。

不少企业之所以股息率看起来很高，

是因为股价已经大幅下跌，而市场正在担忧其未来盈利能力。

此时高股息往往难以持续，未来甚至可能出现大幅削减分红。

他认为，投资者应该重点关注两类公司。

第一类是已经度过高投入阶段、开始收获成果的成长型企业。

这类公司仍具备增长潜力，同时开始提供不错的股息回报。

第二类则是已经进入成熟阶段、拥有稳定竞争优势和持续现金流的企业。

这些公司无需持续投入大量资本扩张，因此能够向股东返还更多现金。

Ross认为：

后者对普通投资者吸引力更大，因为风险相对较低。

为了筛选真正安全的高股息股票，

高盛建立了一套过滤标准，剔除那些存在股息削减风险的企业。

警示信号包括：

做空比例过高、股价波动剧烈、分析师盈利预测分歧较大，

以及股价持续下跌等。

经过筛选，高盛从ASX200中选出22只兼具较高股息率和较好安全性的股票。

名单中包括Telstra、AGL Energy、Coles、Metcash、Cleanaway和Amcor等传统防御型企业。

银行板块则有ANZ和Westpac入选。

保险和金融服务公司方面，包括QBE、Suncorp、NIB、Medibank以及Challenger。

房地产板块则有Scentre Group、Region Group、Dexus和GPT Group。

资源股方面，包括Rio Tinto、Fortescue以及Deterra Royalties。

此外，工程服务公司Worley和珠宝零售商Lovisa也进入名单。

Ross认为，未来上市公司还有进一步提高股息的空间。

目前澳洲股市约70%的行业股息派发率低于历史平均水平。

整个市场的股息派发率约为60%，明显低于疫情前约70%的水平。

他特别提到：

如果大宗商品价格维持高位，矿业公司有能力提高股息。

而现金储备充裕的黄金矿业公司，也有望增加对股东的现金回报。

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